2026年的春天，对于广西电力市场的售电公司来说，格外寒冷。

这段时间，有不少广西售电公司从业人员跟亿电君反馈，开年的这2个月，亏损金额之巨远超预期。

1月和2月，广西电力市场出现严重批零倒挂的现象。简单来说，就是售电公司从批发市场买电的价格，高于卖给用户的价格。卖一度电亏一度电，整个广西售电行业承受了巨大压力。

为什么会这样？一方面是现货市场价格波动超出部分售电公司预期；另一方面，部分售电公司签订的零售合同价格过低，忽视了后续市场波动风险，导致在现货市场中处于被动位置。

如果说亏损本身是售电公司需要承担的市场代价，那么，当这笔亏损被用作评估后续月份履约风险的依据，导致售电公司需要补缴巨额保函才能继续市场交易时，这无疑是雪上加霜。

这里需要简单解释一下履约保函的机制。售电公司开展年度交易前，要向电网公司交一笔“保证金”。售电公司盈利时，电网把差价付给售电公司；亏损时，售电公司要把亏损的钱付给电网，如果无法支付，就用保证金来补。交易中心会按月评估售电公司后续的履约风险，当评估风险金额超过已缴纳的保函额度时，就需要补缴保函。

根据《广西电力市场履约风险管理实施细则（5.0版）》的规定，交易中心在评估售电公司“年内后续月份履约风险”时，取值为最近1个已结算月份的度电盈亏数据。也就是说，1月和2月的亏损，被直接用来推算后续月份可能面临的履约风险。

这个计算模式在正常情况下或许没有问题。但今年1、2月的情况本身就很特殊，这两个月的亏损很大程度上是短期市场波动造成的，不代表接下来10个月也会如此。尤其2月有春节假期，企业用电量大幅减少，售电公司的整体亏损分摊到每度电的亏损单价会更高。用这样一个具有节假日独特性月份的亏损数据，去推算后续月份的履约保函补缴金额，结果必然严重偏离实际情况。

更何况，很多售电公司已经通过年度合同锁定了大部分电量和价格，即便后续市场再波动，亏损也是有上限的。但按照当前履约风险规则计算下来，有售电公司反映，其补缴额度对应的度电单价高达8毛多，远远超出企业实际可能面临的最大亏损。

履约风险制度本身是合理的，相当于给市场上了道保险。但问题在于，当履约补缴金额远远超出企业实际可能面临的最大亏损时，这笔“押金”就变得难以承受。

用短期“非正常”亏损推算长期风险，要求售电公司补缴大额保证金——这样的计算逻辑，是否有待商榷？